كيف كان الكساد العظيم؟

يشير مصطلح “الكساد العظيم” إلى أكبر وأطول ركود اقتصادي في تاريخ العالم الحديث. استمر الكساد العظيم بين عامي 1929 و 1941، وهو نفس العام الذي دخلت فيه الولايات المتحدة الحرب العالمية الثانية في عام 1941. وقد زاد من حدة هذه الفترة عدد من الانكماشات الاقتصادية، بما في ذلك انهيار سوق الأوراق المالية عام 1929 والذعر المصرفي الذي حدث في عام 1930 و 1931.

غالبًا ما يستشهد الاقتصاديون والمؤرخون بالكساد العظيم كواحد من أكبر الأحداث الاقتصادية الكارثية في القرن العشرين، إن لم يكن أكثرها كارثية.

انهيار سوق الأسهم

خلال فترة الكساد القصير التي استمرت من عام 1920 إلى عام 1921، والمعروفة باسم الكساد المنسي، انخفضت سوق الأسهم الأمريكية بنسبة 50٪ تقريبًا، وانخفضت أرباح الشركات بنسبة تزيد عن 90٪.

تمتع الاقتصاد الأمريكي بنمو قوي خلال الفترة المتبقية من العقد. كانت فترة العشرينات الصاخبة، وهي الفترة التي اكتشف فيها الجمهور الأمريكي سوق الأوراق المالية وانغمس فيها.

أثرت جنون المضاربة على كل من أسواق العقارات وبورصة نيويورك، وساعد العرض النقدي المرتفع والمستويات العالية من التداول بالهامش من قبل المستثمرين على زيادة أسعار الأصول بشكل غير مسبوق.

شهدت الفترة التي سبقت أكتوبر 1929 ارتفاع أسعار الأسهم إلى أعلى معدلاتها على الإطلاق بأكثر من 19 ضعفًا لأرباح الشركات بعد خصم الضرائب. وتسبب في النهاية في انهيار سوق الأسهم.

انفجرت فقاعة بورصة نيويورك بشكل عنيف في 24 أكتوبر 1929، وهو اليوم الذي أصبح يُعرف باسم الخميس الأسود. حدث ارتفاع قصير يوم الجمعة 25 وأثناء جلسة استمرت نصف يوم السبت 26. ومع ذلك، حدث في الأسبوع التالي الاثنين الأسود (28 أكتوبر) والثلاثاء الأسود (29 أكتوبر).

وانخفض مؤشر داو جونز الصناعي بأكثر من 20٪ خلال هذين اليومين. وينخفض ​​سوق الأسهم في النهاية بنسبة 90٪ تقريبًا من ذروته في عام 1929.

انتشرت موجات الانهيار عبر المحيط الأطلسي إلى أوروبا مما تسبب في أزمات مالية أخرى مثل انهيار Boden-Kredit Anstalt، أهم بنك في النمسا. وفي عام 1931، ضربت الكارثة الاقتصادية القارتين بكامل قوتها.

هبوط اقتصاد الولايات المتحدة

قضى انهيار سوق الأسهم في عام 1929 على الثروة الاسمية، سواء من الشركات أو القطاع الخاص، مما أدى إلى تدهور الاقتصاد الأمريكي. في أوائل عام 1929، كان معدل البطالة في الولايات المتحدة 3.2٪. بحلول عام 1933، ارتفعت بنسبة تزيد عن 25٪.

على الرغم من التدخلات غير المسبوقة والإنفاق الحكومي من قبل كل من إدارتي هوفر وروزفلت، ظل معدل البطالة أعلى من 18.9٪ في عام 1938. كان نصيب الفرد من الناتج المحلي الإجمالي الحقيقي أقل من مستويات عام 1929 في الوقت الذي قصفت فيه اليابان بيرل هاربور في أواخر عام 1941.

في حين أن الانهيار تسبب على الأرجح في الانكماش الاقتصادي الذي دام عقدًا من الزمان، فإن معظم المؤرخين والاقتصاديين يتفقون على أن الانهيار وحده لم يتسبب في الكساد العظيم. كما أنه لا يفسر سبب شدة عمق الركود واستمراره. ساهمت مجموعة متنوعة من الأحداث والسياسات المحددة في الكساد الكبير وساعدت في إطالة أمدها خلال الثلاثينيات.

أخطاء الاحتياطي الفيدرالي الشاب

أساء الاحتياطي الفيدرالي الجديد نسبيًا إدارة المعروض من النقود والائتمان قبل وبعد الانهيار في عام 1929. وفقًا لعلماء النقد مثل ميلتون فريدمان، واعترف بذلك رئيس الاحتياطي الفيدرالي السابق بن برنانكي.

تأسس بنك الاحتياطي الفيدرالي في عام 1913، وظل خاملاً إلى حد ما طوال السنوات الثماني الأولى من وجوده. بعد أن تعافى الاقتصاد من الكساد 1920 إلى 1921، سمح الاحتياطي الفيدرالي بتوسع نقدي كبير.

نما إجمالي المعروض النقدي بمقدار 28 مليار دولار، بزيادة 61.8٪ بين عامي 1921 و 1928. وقفز صافي احتياطي بوليصة التأمين على الحياة بنسبة 113%. حدث كل هذا بعد أن خفض الاحتياطي الفيدرالي الاحتياطيات المطلوبة إلى 3٪ في عام 1917. وبلغت المكاسب في احتياطيات الذهب عبر الخزانة والاحتياطي الفيدرالي 1.16 مليار دولار فقط.

من خلال زيادة المعروض النقدي والحفاظ على سعر الفائدة منخفضًا خلال العقد، حرض الاحتياطي الفيدرالي على التوسع السريع الذي سبق الانهيار. أدى نمو فائض المعروض النقدي إلى تضخم سوق الأسهم وفقاعات العقارات.

بعد انفجار الفقاعات وانهيار السوق، اتخذ بنك الاحتياطي الفيدرالي الاتجاه المعاكس بخفض المعروض النقدي بمقدار الثلث تقريبًا. تسبب هذا التخفيض في مشاكل سيولة حادة للعديد من البنوك الصغيرة وخنق الآمال في التعافي السريع.

قبضة الاحتياطي الفيدرالي

كما أشار برنانكي في خطاب ألقاه في تشرين الثاني (نوفمبر) 2002؛ قبل وجود الاحتياطي الفيدرالي، كان يتم حل الذعر المصرفي عادةً في غضون أسابيع. حيث تقرض المؤسسات المالية الخاصة الكبيرة الأموال لأقوى المؤسسات الأصغر للحفاظ على تكامل النظام. وقد حدث هذا النوع من السيناريو قبل عقدين من الزمان، خلال الذعر عام 1907.

عندما أدى البيع المحموم إلى دفع بورصة نيويورك للانخفاض وأدى إلى تهافت البنوك، تدخل المصرفي الاستثماري جي بي مورجان لحشد سكان وول ستريت لنقل مبالغ كبيرة من رأس المال إلى البنوك التي تفتقر إلى الأموال. الاحتياطي الفيدرالي لتقليص اعتماده على الممولين الأفراد مثل مورغان.

بعد الخميس الأسود، حاول رؤساء العديد من البنوك في نيويورك غرس الثقة من خلال شراء كتل كبيرة من الأسهم الممتازة بأسعار أعلى من السوق. في العقود التي تلت عام 1907، نما سوق الأسهم بما يتجاوز قدرة هذه الجهود الفردية. أمّا الآن، الاحتياطي الفيدرالي وحده كبيرًا بما يكفي لدعم النظام المالي الأمريكي.

فشل الاحتياطي الفيدرالي في القيام بذلك عن طريق الحقن النقدي بين عامي 1929 و 1932. وبدلاً من ذلك، شاهد انهيار المعروض النقدي وترك آلاف البنوك تفشل. في ذلك الوقت، جعلت قوانين البنوك من الصعب جدًا على المؤسسات أن تنمو وتتنوع بما يكفي للبقاء على قيد الحياة لسحب الودائع الهائل في البنك.

على الرغم من صعوبة فهمه، فقد يكون رد فعل بنك الاحتياطي الفيدرالي القاسي نتيجة خوفه من أن إنقاذ البنوك المهملة لن يؤدي إلا إلى تشجيع اللامسؤولية المالية في المستقبل. يجادل بعض المؤرخين بأن بنك الاحتياطي الفيدرالي خلق الظروف التي تسببت في زيادة مشاكل الاقتصاد ثم تفاقم الوضع الاقتصادي المتردي بالفعل.

أسعار هوفر

اتخذ هربرت هوفر إجراءً بعد وقوع الحادث على الرغم من أنه غالبًا ما يوصف بأنه رئيس “لا يفعل شيئًا”.

بين عامي 1930 و 1932 نفذ:

• زيادة الإنفاق الفيدرالي بنسبة 42٪، والتي شاركت في برامج الأشغال العامة الضخمة مثل Reconstruction Finance Corporation
• فرض ضرائب لدفع ثمن البرامج الجديدة
• حظر الهجرة في عام 1930 لمنع العمال ذوي المهارات المتدنية من إغراق سوق العمل

كان هوفر مهتمًا بشكل أساسي بحقيقة أن الأجور ستنخفض بعد الانكماش الاقتصادي. ورأى أن الأسعار يجب أن تظل مرتفعة لضمان رواتب عالية في جميع الصناعات. للحفاظ على ارتفاع الأسعار، يحتاج المستهلكون إلى دفع المزيد.

لكن الناس أصيبوا باحتراق أموال شديد في الانهيار، مما ترك الكثير من الناس بدون موارد للإنفاق ببذخ على السلع والخدمات. كما لم يكن بإمكان الشركات الاعتماد على التجارة الخارجية، حيث لم تكن الدول الأجنبية على استعداد لشراء سلع أمريكية باهظة الثمن أكثر من الأمريكيين.

الحمائية الأمريكية

أجبر هذا الواقع الكئيب هوفر على استخدام التشريعات لدعم الأسعار وبالتالي الأجور عن طريق خنق المنافسة الأجنبية الأرخص ثمناً. وفقًا لتقليد الحمائية – وضد احتجاجات أكثر من 1000 من الاقتصاديين في البلاد – وقع هوفر على قانون Smoot-Hawley Tariff Act لعام 1930.

كان القانون في البداية وسيلة لحماية الزراعة لكنه تضخم ليصبح تعريفة متعددة الصناعات، وفرض رسومًا ضخمة على أكثر من 880 منتجًا أجنبيًا. رد ما يقرب من ثلاثين دولة، وانخفضت الواردات من 7 مليار دولار في عام 1929 إلى 2.5 مليار دولار فقط في عام 1932. وبحلول عام 1934، انخفضت التجارة الدولية بنسبة 66٪. ليس من المستغرب تدهور الظروف الاقتصادية في جميع أنحاء العالم.

كانت رغبة هوفر في الحفاظ على الوظائف ومستويات دخل الأفراد والشركات مفهومة. ومع ذلك، فقد شجع الشركات على رفع الأجور، وتجنب تسريح العمال، والحفاظ على ارتفاع الأسعار في وقت كان من الطبيعي أن ينخفضوا فيه.

مع الدورات السابقة من الركود، عانت الولايات المتحدة من سنة إلى ثلاث سنوات من انخفاض الأجور والبطالة قبل أن يؤدي انخفاض الأسعار إلى الانتعاش. مع عدم القدرة على الحفاظ على هذه المستويات المصطنعة، ومع انقطاع التجارة العالمية بشكل فعال، تدهور الاقتصاد الأمريكي من الركود إلى الكساد.

الصفقة الجديدة

وعد الرئيس فرانكلين روزفلت بتغيير هائل عندما تم التصويت له في عام 1933. كانت الصفقة الجديدة التي بدأها عبارة عن سلسلة مبتكرة وغير مسبوقة من البرامج المحلية والأفعال المصممة لتعزيز الأعمال الأمريكية، والحد من البطالة، وحماية الجمهور.

اعتمد بشكل فضفاض على الاقتصاد الكينزي، وكان يعتمد على حقيقة أن الحكومة يمكن وينبغي أن تحفز الاقتصاد. حددت الصفقة الجديدة أهدافًا نبيلة لإنشاء وصيانة البنية التحتية الوطنية والتوظيف الكامل والأجور الصحية. شرعت الحكومة في تحقيق هذه الأهداف من خلال الأسعار والأجور وحتى ضوابط الإنتاج.

يدعي بعض الاقتصاديين أن روزفلت واصل العديد من تدخلات هوفر، فقط على نطاق أوسع. لقد حافظ على تركيز صارم على دعم الأسعار والحد الأدنى للأجور وأزال الدولة من معيار الذهب، وحظر على الأفراد تخزين العملات الذهبية والسبائك. وحظر الممارسات التجارية الاحتكارية وأسس العشرات من برامج الأشغال العامة الجديدة وغيرها من فرص العمل.

دفعت إدارة روزفلت للمزارعين ومربي الماشية للتوقف أو تقليص الإنتاج. كان تدمير المحاصيل الزائدة من أكثر الألغاز المفجعة للقلب في تلك الفترة، على الرغم من حاجة الآلاف من الأمريكيين للحصول على الغذاء بأسعار معقولة.

تضاعفت الضرائب الفيدرالية ثلاث مرات بين عامي 1933 و 1940 لدفع ثمن هذه المبادرات بالإضافة إلى البرامج الجديدة مثل الضمان الاجتماعي. وشملت هذه الزيادات ارتفاعات في الضرائب غير المباشرة، وضرائب الدخل الشخصي، وضرائب الميراث، وضرائب دخل الشركات، وضريبة الأرباح الزائدة.

نجاحات وإخفاقات الصفقة الجديدة

أدت الصفقة الجديدة إلى نتائج قابلة للقياس، مثل إصلاح النظام المالي واستقراره، وتعزيز ثقة الجمهور. أعلن روزفلت عطلة مصرفية لمدة أسبوع كامل في مارس 1933 لمنع الانهيار المؤسسي بسبب عمليات السحب المذعورة. تبع ذلك برنامج بناء لشبكة من السدود والجسور والأنفاق والطرق. فتحت هذه المشاريع برامج عمل فيدرالية، وظفت آلاف الأشخاص.

على الرغم من أن الاقتصاد أظهر بعض الانتعاش، إلا أن الانتعاش كان ضعيفًا للغاية بحيث لا يمكن اعتبار سياسات الصفقة الجديدة ناجحة بشكل لا لبس فيه في إخراج أمريكا من الكساد الكبير. يختلف المؤرخون والاقتصاديون حول السبب:

• يلقي الكينزيون باللوم على نقص الإنفاق الفيدرالي، قائلين إن روزفلت لم يذهب بعيدًا بما فيه الكفاية في خطط التعافي التي تركز على الحكومة.
• يدعي آخرون أنه من خلال محاولة إحداث تحسن فوري بدلاً من ترك الدورة الاقتصادية / التجارية تتبع مسارها المعتاد لمدة عامين من الوصول إلى القاع ثم الارتداد، ربما يكون روزفلت قد أطال الكساد، تمامًا كما فعل هوفر من قبله.

قدرت دراسة أجراها اثنان من الاقتصاديين في جامعة كاليفورنيا بلوس أنجلوس أن الصفقة الجديدة قد مددت فترة الكساد العظيم بما لا يقل عن سبع سنوات.

ولكن من الممكن أن الانتعاش السريع نسبيًا، والذي كان سمة من سمات حالات التعافي الأخرى بعد الكساد، ربما لم يحدث بسرعة بعد عام 1929. هذا لأنها كانت المرة الأولى التي يخسر فيها عامة الناس (وليس فقط نخبة وول ستريت) مبالغ كبيرة في سوق الأسهم.

جادل المؤرخ الاقتصادي الأمريكي روبرت هيغز بأن قواعد وأنظمة روزفلت الجديدة جاءت سريعة جدًا وكانت ثورية جدًا لدرجة أن الشركات أصبحت تخشى التوظيف أو الاستثمار.

اقترح فيليب هارفي، أستاذ القانون والاقتصاد في جامعة روتجرز، أن روزفلت كان مهتمًا أكثر بالتعامل مخاوف الرفاه الاجتماعي من إنشاء حزمة تحفيز الاقتصاد الكلي على النمط الكينزي.

تأثير الحرب العالمية الثانية

بدا أن الكساد الكبير انتهى فجأة بين عامي 1941 و 1942. هذا إذا نظرنا إلى العمالة وأرقام الناتج المحلي الإجمالي. كان هذا في الوقت الذي دخلت فيه الولايات المتحدة الحرب العالمية الثانية.

انخفض معدل البطالة من ثمانية ملايين في عام 1940 إلى ما يزيد قليلاً عن مليون في عام 1943. ومع ذلك، تم تجنيد أكثر من 16 مليون أمريكي للقتال في القوات المسلحة. في القطاع الخاص، نما معدل البطالة الحقيقي أثناء الحرب.

انخفض مستوى المعيشة بسبب النقص في زمن الحرب الناجم عن التقنين، وارتفعت الضرائب بشكل كبير لتمويل المجهود الحربي. انخفض الاستثمار الخاص من 17.9 مليار دولار في عام 1940 إلى 5.7 مليار دولار في عام 1943، وانخفض إجمالي إنتاج القطاع الخاص بنحو 50٪.

على الرغم من أن الفكرة القائلة بأن الحرب أنهت الكساد العظيم هي مغالطة، إلا أن الصراع وضع الولايات المتحدة على طريق الانتعاش. فتحت الحرب قنوات تجارية دولية وعكست ضوابط الأسعار والأجور. انفتح الطلب الحكومي على المنتجات الرخيصة، وخلق الطلب حافزاً مالياً هائلاً.

في الأشهر الـ 12 الأولى بعد انتهاء الحرب، ارتفعت الاستثمارات الخاصة من 10.6 مليار دولار إلى 30.6 مليار دولار. اندلع سوق الأسهم في اتجاه صعودي في بضع سنوات قصيرة.

سبب الكساد العظيم

من الصعب تحديد العامل المحدد الذي تسبب في الكساد العظيم بالضبط. لكن الاقتصاديين والمؤرخين يتفقون عمومًا على أن هناك العديد من العوامل المخففة التي أدت إلى فترة الانكماش هذه، مثل:

• انهيار سوق الأوراق المالية عام 1929
• معيار الذهب
• انخفاض الإقراض والتعريفات
• الذعر المصرفي
• والسياسات النقدية التعاقدية من قبل الاحتياطي الفيدرالي.

متى بدأ الكساد العظيم؟ ومتى انتهى؟

البداية

بدأ الكساد الكبير في أعقاب انهيار سوق الأوراق المالية عام 1929، والذي قضى على الثروة الاسمية الخاصة والشركات.

أدى ذلك إلى تدهور الاقتصاد الأمريكي وانتقل في النهاية إلى ما وراء حدود الولايات المتحدة إلى أوروبا.

النهاية

انتهى الكساد العظيم في عام 1941. كان هذا في نفس الوقت تقريبًا الذي دخلت فيه الولايات المتحدة الحرب العالمية الثانية.

يستشهد معظم الاقتصاديين بهذا باعتباره تاريخ الانتهاء، حيث كان هذا هو الوقت الذي انخفضت فيه البطالة وزاد الناتج المحلي الإجمالي.