كيف يتم تحديد سعر سهم الشركة عبر نموذج نمو جوردون؟

بشكل عام، سوق الأسهم مدفوع بالعرض والطلب مثله مثل أي سوق. عندما يتم بيع الأسهم، يقوم البائع والمشتري بتبادل الأموال بملكية الأسهم. ويصبح السعر الذي تم شراء السهم به هو سعر السوق الجديد. عند بيع سهم ثانٍ، يصبح هذا السعر هو أحدث سعر في السوق، إلخ.

كلما زاد الطلب على السهم، ارتفع السعر والعكس صحيح. لذلك بينما من الناحية النظرية، يكون الطرح العام الأولي للسهم (IPO) بسعر مساوٍ لقيمة مدفوعات الأرباح المستقبلية المتوقعة، فإن سعر السهم يتقلب بناءً على العرض والطلب.

تساهم العديد من قوى السوق في العرض والطلب، وبالتالي في سعر سهم الشركة.

قيمة الشركة وسعر سهم الشركة

من السهل فهم قانون العرض والطلب، ومع ذلك يمكن أن يكون فهم الطلب صعبًا. تشير حركة سعر السهم إلى ما يشعر المستثمرون أن الشركة تستحقه، ولكن كيف يحددون قيمتها؟ أحد العوامل بالتأكيد هو أرباحها الحالية: مقدار الربح الذي تحققه.

لكن المستثمرين غالبًا ما ينظرون إلى ما وراء الأرقام. وهذا يعني أن سعر السهم لا يعكس فقط القيمة الحالية للشركة بل يعكس أيضًا آفاق الشركة، والنمو الذي يتوقعه المستثمرون منها في المستقبل.

توقع سعر سهم الشركة

هناك تقنيات وصيغ كمية تستخدم للتنبؤ بسعر أسهم الشركة. تسمى نماذج خصم الأرباح (DDMs)، وهي تستند إلى مفهوم أن السعر الحالي للسهم يساوي إجمالي جميع مدفوعات الأرباح المستقبلية عند خصمها مرة أخرى إلى قيمتها الحالية.

من خلال تحديد حصة الشركة بالمجموع الإجمالي لأرباحها المستقبلية المتوقعة، تستخدم نماذج خصم الأرباح نظرية القيمة الزمنية للنقود (TVM).

نموذج نمو جوردون

توجد عدة أنواع مختلفة من نماذج خصم الأرباح. يعد نموذج جوردون للنمو من أكثرها شيوعًا، نظرًا لبساطته.

تم تطوير معادلة نموذج نمو جوردون في الستينيات من قبل الاقتصادي الأمريكي مايرون جوردون، ويتم تمثيلها بما يلي:

القيمة الحالية للسهم = (توزيعات الأرباح لكل سهم) / (معدل الخصم – معدل النمو)

مثال على تقييم سعر السهم مع نموذج نمو جوردون

على سبيل المثال، لنفترض أن سهم العالمية يتم تداوله بسعر 100 دولار لكل سهم. تتطلب هذه الشركة معدل عائد يبلغ 5٪ كحد أدنى (r) وتدفع حاليًا أرباحًا بقيمة 2 دولار لكل سهم (D1)، والتي من المتوقع أن تزيد بنسبة 3٪ سنويًا (g).

يتم حساب القيمة الجوهرية (p) للسهم على النحو التالي:

• 2 دولار / (0.05 – 0.03) = 100 دولار

وفقًا لنموذج جوردون للنمو، يتم تقييم الأسهم بشكل صحيح عند مستواها الجوهري.

إذا كانت تتداول بسعر 125 دولارًا لكل سهم، فسيتم المبالغة في تقديرها بنسبة 25٪، وإذا كانت تتداول بسعر 90 دولارًا، فسيتم تقليل قيمتها بمقدار 10 دولارات (وفرصة شراء لتقييم المستثمرين الذين يبحثون عن مثل هذه الأسهم).

عيوب نموذج نمو جوردون

على الرغم من كونها مفيدة من الناحية النظرية، إلا أن هناك بعض عيوب نماذج خصم الأرباح مثل نموذج جوردون للنمو.

أولاً، يفترض النموذج معدل نمو ثابت في توزيعات الأرباح لكل سهم تدفعه الشركة. في الواقع، تقوم العديد من الشركات بتغيير معدلات أرباحها بناءً على دورة الأعمال، وحالة الاقتصاد، واستجابة للصعوبات المالية أو النجاحات غير المتوقعة.

هناك مشكلة أخرى تتمثل في تقدير معدل الخصم المناسب (الحد الأدنى لمعدل العائد). إذا تبين أن معدل العائد المطلوب أقل من معدل نمو الأرباح، فستكون النتيجة سلبية (أي بلا معنى).

وبالمثل، إذا كان معدل العائد المطلوب مساويًا لمعدل نمو الأرباح، فسيتعين عليك القسمة على صفر (وهو أمر مستحيل).

أخيرًا، هذه النماذج مفيدة فقط لتقييم الأسهم التي تدفع أرباحًا. العديد من الشركات، خاصة الشركات النامية أو تلك التي تعمل في قطاع التكنولوجيا، لا تدفع أرباحًا.

أسئلة شائعة