قيمة المشروع هي مقياس للقيمة الإجمالية للشركة، وغالبًا ما تستخدم كبديل أكثر شمولاً للقيمة السوقية للأسهم. تتضمن قيمة المشروع في حسابها القيمة السوقية للشركة وأيضًا الدين قصير الأجل وطويل الأجل بالإضافة إلى أي نقود في الميزانية العمومية للشركة.
كما أن قيمة المؤسسة هي مقياس شائع يستخدم لتقييم شركة من أجل عملية استحواذ محتملة.
لحساب القيمة السوقية إذا لم يكن متاحًا بسهولة، يمكنك ضرب عدد الأسهم القائمة في سعر السهم الحالي. بعد ذلك، جمع جميع الديون في الميزانية العمومية للشركة بما في ذلك الديون قصيرة الأجل وطويلة الأجل.
أخيرًا، أضف القيمة السوقية إلى إجمالي الدين واطرح أي نقد وما يعادله من النتيجة.
ما الذي تخبرنا به قيمة المشروع؟
يمكن اعتبار قيمة المشروع مثل سعر الاستحواذ النظري إذا تم شراء الشركة. تختلف قيمة المشروع بشكل كبير عن القيمة السوقية البسيطة من نواحٍ عديدة، ويعتبرها الكثيرون تمثيلاً أكثر دقة لقيمة الشركة.
على سبيل المثال، يجب أن يسدد المشتري قيمة ديون الشركة عند توليه الشركة. نتيجة لذلك، توفر قيمة المشروع تقييم استحواذ أكثر دقة لأنه يتضمن الدين في حساب قيمته.
لماذا لا تمثل القيمة السوقية بشكل صحيح قيمة الشركة؟ لأنها تترك الكثير من العوامل المهمة، مثل ديون الشركة من جهة واحتياطياتها النقدية من جهة أخرى. قيمة المشروع هي في الأساس تعديل للقيمة السوقية، حيث إنها تتضمن الدين والنقد لتحديد تقييم الشركة.
قيمة المشروع كمضاعف تقييم
تُستخدم قيمة المشروع كأساس للعديد من النسب المالية التي تقيس أداء الشركة. يرتبط مضاعف المشروع الذي يحتوي على قيمة المشروع بالقيمة الإجمالية للشركة كما ينعكس في القيمة السوقية لرأس مالها من جميع المصادر بمقياس أرباح التشغيل المتولدة، مثل الأرباح قبل الفوائد والضرائب والاستهلاك والإطفاء (EBITDA).
الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك هي مقياس لقدرة الشركة على تحقيق الإيرادات وتستخدم كبديل للأرباح البسيطة أو صافي الدخل في بعض الظروف.
ومع ذلك، يمكن أن تكون الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك مضللة لأنها تستبعد تكلفة الاستثمارات الرأسمالية مثل الممتلكات والمنشآت والمعدات.
يمكن استخدام رقم آخر وهو EBIT، كمقياس مالي مماثل دون عيب إزالة مصاريف الاستهلاك والإطفاء المتعلقة بالممتلكات والمنشآت والمعدات . يتم احتساب EBITDA باستخدام الصيغة التالية:
EBITDA = الأرباح المتكررة من العمليات المستمرة + الفائدة + الضرائب + الاستهلاك + الاستهلاك
يتم استخدام مقياس قيمة الشركة/EBITDA كأداة تقييم لمقارنة قيمة الشركة، بما في ذلك الديون، بالأرباح النقدية للشركة مطروحًا منها المصروفات غير النقدية.
وهو مثالي للمحللين والمستثمرين الذين يتطلعون إلى مقارنة الشركات في نفس الصناعة.
قيمة EV/EBITDA مفيدة في عدد من المواقف:
- قد تكون النسبة أكثر فائدة من نسبة السعر إلى العائد عند مقارنة الشركات بدرجات مختلفة من الرافعة المالية (DFL).
- يعتبر EBITDA مفيدًا لتقييم الأعمال كثيفة رأس المال مع مستويات عالية من الاستهلاك والإطفاء.
- عادة ما تكون الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك إيجابية حتى عندما لا تكون ربحية السهم (EPS) كذلك.
مع ذلك، هناك عدد من العيوب:
- إذا كان رأس المال العامل ينمو، فإن EBITDA ستبالغ في التدفقات النقدية من العمليات. علاوة على ذلك، يتجاهل هذا المقياس كيف يمكن لسياسات التعرف على الإيرادات المختلفة أن تؤثر على OCF للشركة.
- نظرًا لأن التدفق النقدي الحر للشركة يلتقط عدد النفقات الرأسمالية (CapEx)، فإنه يرتبط ارتباطًا وثيقًا بنظرية التقييم أكثر من EBITDA. ستكون الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك مقياساً كافياً بشكل عام إذا كانت المصروفات الرأسمالية تتساوى مع نفقات الاستهلاك.
مضاعف آخر شائع الاستخدام لتحديد القيمة النسبية للشركات هو قيمة المشروع إلى نسبة المبيعات. يعتبر قيمة المؤسسة/المبيعات مقياسًا أكثر دقة من نسبة السعر/المبيعات لأنه يأخذ في الاعتبار قيمة ومقدار الدين الذي يجب على الشركة سداده في مرحلة ما.
بشكل عام، كلما انخفض مضاعف قيمة المؤسسة/المبيعات، زادت جاذبية الشركة أو تم التقليل من قيمتها الحقيقية.
يمكن أن تكون نسبة قيمة المؤسسة/المبيعات سالبة في بعض الأحيان عندما يكون النقد الذي تحتفظ به الشركة أكثر من القيمة السوقية وقيمة الدين، مما يعني أن الشركة يمكن أن تكون بمفردها بشكل أساسي بأموالها الخاصة.
