عملات الاحتياطي

عملات الاحتياطي

عملات الاحتياطي هي عملات أجنبية تحتفظ بها البنوك المركزية. ومنذ ما يقرب من قرن من الزمان، كان الدولار الأمريكي بمثابة العملة الاحتياطية الأولى في العالم.

لكن مستقبل الدولار باعتباره العملة الاحتياطية الأكثر شيوعًا ليس مؤكدًا. عندما تحصل دولة على احتياطيات، فإنها لا تضع العملة في التداول العام. بدلاً من ذلك، تقوم بتخزين الاحتياطيات في البنك المركزي. ويتم الحصول على الاحتياطيات من خلال التجارة، حيث تبيع الدولة المستحوذة البضائع مقابل العملة.

وبالتالي، تعمل عملات الاحتياطي على تعزيز عجلات التجارة الدولية من خلال مساعدة البلدان والشركات على إجراء المعاملات باستخدام نفس العملة، وهي مهمة أبسط بكثير من تسوية المعاملات التي تنطوي على عملات مختلفة.

من السهل رؤية شعبيتها: بين عامي 1995 و 2011، زاد مقدار العملة المحتفظ بها في الاحتياطي بأكثر من 730٪، من حوالي 1.4 تريليون دولار إلى 10.2 تريليون دولار.

مصدروا عملات الاحتياطي

يتم إصدار العملات الاحتياطية عادة من قبل البلدان المتقدمة والمستقرة. العملة الأكثر شيوعًا التي يتم الاحتفاظ بها كاحتياطي من العملات الأجنبية هي الدولار الأمريكي، والتي – وفقًا لصندوق النقد الدولي – تضم ما يقرب من 62٪ من الاحتياطيات المخصصة في أواخر عام 2012.

وتشمل العملات الأخرى المحتفظ بها في الاحتياطي اليورو والين الياباني والفرنك السويسري والجنيه الإسترليني.

في حين أن الدولار لا يزال العملة الاحتياطية الأكثر انتشارًا، فقد شهد منافسة متزايدة من اليورو. نما اليورو من حصة أقل بقليل من 18٪ من الاحتياطيات المخصصة، عندما تم طرحه في الأسواق المالية في عام 1999، إلى 24٪ في نهاية عام 2011.

يصدر صندوق النقد الدولي تقارير حول الاحتياطيات المخصصة، مما يعني أن الدولة قد حددت العملات المحتفظ بها في الاحتياطي، وإجمالي مقتنيات النقد الأجنبي.

انخفضت النسبة الإجمالية الإجمالية للممتلكات المخصصة للاحتياطيات بشكل مطرد على مر السنين، من 74٪ في عام 1995 إلى 55٪ في عام 2011.

ويمكن تفسير الكثير من هذا التحول من خلال تغيير حيازات النقد الأجنبي في البلدان الناشئة والنامية. في عام 1995، احتفظت الاقتصادات المتقدمة بحوالي 67٪ من إجمالي احتياطيات النقد الأجنبي، 82٪ منها مخصصة لاحتياطيات.

بحلول عام 2011، انقلبت الصورة رأساً على عقب: احتفظت البلدان الناشئة والنامية بنسبة 67٪ من إجمالي الاحتياطيات، مع تخصيص أقل من 39٪. تمتلك البلدان الناشئة الآن ما يقرب من 6.8 تريليون دولار من العملات الاحتياطية.

كيف تكتسب العملات وضع الاحتياطي؟

لا تملأ البلدان طلبًا لتحويل عملاتها إلى عملات الاحتياطي، ولا توجد منظمة دولية تمنح هذا الوضع. للحصول على مقعد على طاولة الكبار، من المفيد أن تكون دولة متقدمة ذات اقتصاد كبير مع تدفقات رأس مال حرة نسبيًا، وأن يكون لديك نظام مصرفي قادر على التعامل مع كونك دائنًا، وأن يكون لديك نفوذ تصدير.

تجعل هذه المتطلبات مكانة العملة الاحتياطية ناديًا عالميًا غنيًا، الأمر الذي يثير استياء العديد من البلدان النامية. لا تعتبر عملات الصين (ثاني أكبر اقتصاد في العالم) والبرازيل (السادس) وروسيا (التاسعة) والهند (العاشرة) احتياطيًا، وهذا هو السبب في أن هذه البلدان كانت مؤيدة أكثر صراحة لإنشاء بلد احتياطي غير مرتبط بأي دولة واحدة.

تزداد الصيحات المطالبة بعملة عالمية عندما يكون الدولار ضعيفًا نسبيًا، لأن الدولار الضعيف يجعل الصادرات الأمريكية أرخص ويمكن أن يؤدي إلى تآكل الفوائض التجارية في الاقتصادات الأخرى التي تهيمن عليها الصادرات.

أشار منتقدو سوق العملات الذي يهيمن عليه الدولار إلى أنه قد يكون من الصعب بشكل متزايد على الولايات المتحدة مواكبة الطلب العالمي على الدولار حيث يتقلص وزنها في الاقتصاد العالمي.

بدلاً من استخدام الدولار، اتجهت البنوك المركزية نحو استخدام سلة من العملات، تسمى حقوق السحب الخاصة. من شأن هذا البروتوكول أن يقلل بشكل فعال من تأثير أي دولة بمفرده ويفرض ظاهريًا سياسات اقتصادية أكثر حكمة.

فوائد وضع العملة الاحتياطية

لماذا كل الضجيج المحيط بحالة العملة الاحتياطية؟ كونك الدولة التي تصدر عملة احتياطيًا يقلل من تكاليف المعاملات، نظرًا لأن كلا طرفي المعاملة ينطويان على نفس العملة وأحدهما يخصك.

لا تتعرض البلدان المصدرة للعملات الاحتياطية لنفس المستوى من مخاطر سعر الصرف، خاصة عندما يتعلق الأمر بالسلع، والتي غالبًا ما يتم تسعيرها وتسويتها بالدولار.

نظرًا لأن البلدان الأخرى ترغب في الاحتفاظ بعملة في الاحتياطي واستخدامها في المعاملات، فإن الطلب الأعلى يعني انخفاض تكاليف الاقتراض من خلال عوائد السندات المنخفضة (معظم الاحتياطيات من السندات الحكومية).

كما تستطيع دول الإصدار الاقتراض بعملاتها المحلية وهي أقل قلقًا بشأن دعم عملاتها لتجنب التخلف عن السداد.

عيوب وضع العملة الاحتياطية

لا تخلو حالة العملة الاحتياطية من عيوبها، وتؤكد المشاكل التي تواجهها الدول المصدرة للعملة لماذا تميل الاقتصادات الناضجة إلى أن تكون هي التي تصدر العملات المملوكة على نطاق واسع.

قد تؤدي تكاليف الاقتراض المنخفضة الناتجة عن إصدار عملة احتياطية إلى إنفاق فضفاض من قبل كل من القطاعين العام والخاص، مما قد يؤدي إلى فقاعات الأصول وتضخم الديون الحكومية.

دفع الإنفاق التحفيزي في الولايات المتحدة مثلًا، القادة الصينيين إلى الخوف من ضعف الدولار لأن ذلك من شأنه أن يؤدي إلى تآكل قيمة ديون البلاد المقومة بالدولار.

يمكن للمرء أيضًا أن يجادل في أن جزءًا من سبب قدرة الولايات المتحدة على الإنفاق بحرية هو أن المدخرات الصينية الزائدة يجب أن تكون متوقفة في مكان ما، وكان ذلك في مكان ما بالدولار.

هذا الحدث ليس بالشيء الجديد. حدد روبرت تريفين (Triffin Dilemma Fame) هذا القصور بينما كان المعيار الذهبي لا يزال على قيد الحياة. كما أن عدم التحكم في تدفق العملة يعرض المؤسسات المالية الضعيفة للخطر.

ماذا عن اليوان؟

ماذا عن اليوان الصيني؟ تعد الصين ثاني أكبر اقتصاد في العالم وتتطور بسرعة، ومن المرجح أن المكانة الوطنية المرتبطة بامتلاك عملة احتياطي أمر يثير إعجاب قادة الصين.

ربما تكون العقبة الأكبر، بخلاف كون الصين مبتدئة لتحرير الاقتصاد، هي أن اليوان يخضع لرقابة صارمة. كانت عبارة “التلاعب بالعملة” عبارة شائعة خلال الجولة الأخيرة من الانتخابات الأمريكية، حيث شعرت العديد من الشركات أن اليوان تم الإبقاء عليه منخفضًا بشكل مصطنع من أجل حماية الصادرات الصينية.

بالإضافة إلى ذلك، تحد الصين من حجم السندات التي يمكن للأجانب الاحتفاظ بها، وتميل العملات الاحتياطية إلى الاحتفاظ بها كسندات حكومية بدلاً من العملات الصعبة.

يعتقد بعض الخبراء أن استمرار التحرير قد يدفع اليوان للانضمام إلى نادي العملات الاحتياطية في أقرب وقت ممكن.

الخلاصة

في مثل هذا الاقتصاد العالمي، حيث تشحن البلدان السلع والبضائع بمثل هذه الوتيرة المحمومة، من غير المرجح أن يتضاءل الخوف من توقف الأسواق بسبب القيود النقدية في السنوات القادمة.

زادت الأزمة المالية الأخيرة من الضغط على الدولار، خاصة في ظل توقعات الدين العام وسياسة حافة الهاوية السياسية.

تخشى البلدان التي لا تتمتع بوضع العملة الاحتياطية من أن مصيرها مرتبط بقرارات اقتصادية وسياسية خارجة عن سيطرتها.

كما أن الدفع نحو سوق عالمية يهيمن عليها الدولار بشكل أقل ليس بالأمر الجديد، ولكن مثلما يسعى المستثمرون إلى الاحتفاظ بسلة من الاستثمارات بدلاً من الأسهم المنفردة، كذلك تفعل البنوك المركزية عندما يتعلق الأمر بإدارة احتياطياتها.