داخل هذا المقال Show
رأس المال الجريء (VC) هو شكل من أشكال الملكية الخاصة ونوع من التمويل الذي يقدمه المستثمرون للشركات الناشئة والشركات الصغيرة التي يُعتقد أن لديها إمكانات نمو طويلة الأجل.
يأتي رأس المال المغامر عمومًا من المستثمرين الميسورين، والبنوك الاستثمارية، وأي مؤسسات مالية أخرى. ومع ذلك، فإنه لا يأخذ دائمًا شكلاً نقديًا؛ يمكن أيضًا توفيره في شكل خبرة فنية أو إدارية.
عادةً ما يتم تخصيص رأس المال الجريء للشركات الصغيرة التي تتمتع بإمكانيات نمو استثنائية، أو للشركات التي نمت بسرعة ويبدو أنها مستعدة لمواصلة التوسع.
على الرغم من أنه قد يكون محفوفًا بالمخاطر بالنسبة للمستثمرين الذين يطرحون الأموال، إلا أن إمكانية تحقيق عوائد أعلى من المتوسط تعد مكافأة جذابة.
بالنسبة للشركات أو المشاريع الجديدة التي لها تاريخ تشغيل محدود (أقل من عامين)، أصبح رأس المال الجريء على نحو متزايد مصدرًا شائعًا – بل وأساسيًا – لجمع الأموال، خاصة إذا كانت تفتقر إلى الوصول إلى أسواق رأس المال أو القروض المصرفية أو أدوات الدين الأخرى.
الجانب السلبي الرئيسي هو أن المستثمرين عادة ما يحصلون على أسهم في الشركة، وبالتالي يكون لهم رأي في قرارات الشركة.
فهم رأس المال الجريء
في صفقة رأس المال الجريء، يتم إنشاء أجزاء ملكية كبيرة للشركة وبيعها لعدد قليل من المستثمرين من خلال شراكات محدودة مستقلة يتم إنشاؤها بواسطة شركات رأس المال الاستثماري.
تتكون هذه الشراكات في بعض الأحيان من مجموعة من العديد من الشركات المماثلة.
ومع ذلك، فإن أحد الاختلافات المهمة بين رأس المال الجريء وصفقات الأسهم الخاصة الأخرى هو أن رأس المال المغامر يميل إلى التركيز على الشركات الناشئة التي تبحث عن أموال كبيرة لأول مرة، بينما تميل الأسهم الخاصة إلى تمويل الشركات الأكبر والأكثر رسوخًا التي تسعى إلى ضخ أسهم أو فرصة لمؤسسي الشركة لنقل بعض حصص ملكيتهم.
تاريخ رأس المال المغامر
رأس المال الجريء هو مجموعة فرعية من الأسهم الخاصة (PE). بينما يمكن إرجاع جذور PE إلى القرن التاسع عشر، تطور رأس المال المغامر كصناعة فقط بعد الحرب العالمية الثانية.
يعتبر جورج دوريو الأستاذ بكلية هارفارد للأعمال بشكل عام “أب رأس المال الجريء”.
أسس مؤسسة البحث والتطوير الأمريكية (ARD) في عام 1946 وجمع مبلغ 3.5 مليون دولار للاستثمار في الشركات التي تسوق التقنيات التي تم تطويرها خلال الحرب العالمية الثانية.
كان أول استثمار لـ ARDC في شركة لديها طموحات لاستخدام تقنية الأشعة السينية لعلاج السرطان. تحول مبلغ 200,000 دولار الذي استثمره دوريو إلى 1.8 مليون دولار عندما تم طرح الشركة للاكتتاب العام في عام 1955.
الأزمة المالية العالمية 2008
كانت الأزمة المالية لعام 2008 بمثابة ضربة لقطاع رأس المال المغامر لأن المستثمرين المؤسسيين، الذين أصبحوا مصدرًا مهمًا للأموال، شددوا قيودهم المالية.
اجتذب ظهور شركات اليونيكورن، أو الشركات الناشئة التي تقدر قيمتها بأكثر من مليار دولار، مجموعة متنوعة من اللاعبين في هذه الصناعة.
انضمت الصناديق السيادية وشركات الأسهم الخاصة البارزة إلى جحافل المستثمرين الذين يسعون إلى مضاعفات العائد في بيئة ذات معدل فائدة منخفض وشاركت في صفقات تذاكر كبيرة.
وقد أدى دخولهم إلى تغييرات في النظام البيئي لرأس المال الجريء.
مساعدة الجهات التنظيمية
ساعدت سلسلة من الابتكارات التنظيمية في نشر رأس المال الاستثماري كوسيلة للتمويل.
- كان أول تغيير في قانون الاستثمار في الأعمال الصغيرة (SBIC) في عام 1958. وقد عزز صناعة رأس المال الاستثماري من خلال توفير إعفاءات ضريبية للمستثمرين. في عام 1978، تم تعديل قانون الإيرادات لتخفيض ضريبة أرباح رأس المال من 49٪ إلى 28٪.
- بعد ذلك، في عام 1979، سمح تغيير في قانون ضمان دخل تقاعد الموظفين (ERISA) لصناديق التقاعد باستثمار ما يصل إلى 10٪ من أصولها في الأعمال التجارية الصغيرة أو الجديدة.
- كما تم تخفيض ضريبة الأرباح الرأسمالية إلى 20٪ في عام 1981.
حفزت هذه التطورات الثلاثة النمو في رأس المال الجريء، وتحولت فترة الثمانينيات إلى فترة ازدهار لرأس المال المغامر، حيث وصلت مستويات التمويل إلى 4.9 مليار دولار في عام 1987.
جلبت طفرة الإنترنت أيضًا الصناعة إلى بؤرة تركيز حادة حيث سعى أصحاب رؤوس الأموال المغامرة لتحقيق عوائد سريعة من شركات الإنترنت عالية القيمة.
وفقًا لبعض التقديرات، ارتفعت مستويات التمويل خلال تلك الفترة إلى 30 مليار دولار. لكن العوائد الموعودة لم تتحقق حيث تحطمت العديد من شركات الإنترنت المدرجة في البورصة ذات التقييمات العالية وشقت طريقها إلى الإفلاس.
الاستثمار الملائكي
بالنسبة للشركات الصغيرة، أو للشركات الناشئة في الصناعات الناشئة، يتم توفير رأس المال الجريء بشكل عام من قبل الأفراد ذوي الملاءة المالية العالية (HNWIs) – المعروفين أيضًا باسم “المستثمرين الملائكة” – وشركات رأس المال الجريء.
الرابطة الوطنية لرأس المال الجريء (NVCA) هي منظمة تتكون من مئات من شركات رأس المال المغامر التي تقدم تمويل المشاريع المبتكرة.
عادةً ما يكون المستثمرون الملائكة مجموعة متنوعة من الأفراد الذين جمعوا ثرواتهم من خلال مجموعة متنوعة من المصادر. ومع ذلك، فهم يميلون لأن يكونوا رواد أعمال بأنفسهم، أو مديرين تنفيذيين تقاعدوا مؤخرًا من إمبراطوريات الأعمال التي بنوها.
عادة ما يشترك المستثمرون العصاميين الذين يقدمون رأس المال الاستثماري في العديد من الخصائص الرئيسية.
- يتطلع الغالبية إلى الاستثمار في الشركات التي تدار بشكل جيد ولديها خطة عمل مطورة بالكامل وتستعد لتحقيق نمو كبير.
- من المرجح أيضًا أن يعرض هؤلاء المستثمرون تمويل المشاريع التي تشارك في نفس الصناعات أو قطاعات الأعمال التي هم على دراية بها أو مشابهة لها.
- إذا لم يكونوا قد عملوا بالفعل في هذا المجال، فربما يكونون قد تلقوا تدريبًا أكاديميًا فيه.
- حدث شائع آخر بين المستثمرين الملائكة هو الاستثمار المشترك، حيث يمول مستثمر ملاك مشروعًا جنبًا إلى جنب مع صديق أو شريك موثوق به، وغالبًا ما يكون مستثمرًا ملائكيًا آخر.
عملية رأس المال الجريء
تتمثل الخطوة الأولى لأي شركة تبحث عن رأس المال الجريء في تقديم خطة عمل، إما إلى شركة رأس مال مغامر أو إلى مستثمر ملائكي.
إذا كنت مهتمًا بالمقترح، فيجب على الشركة أو المستثمر بعد ذلك إجراء العناية الواجبة، والتي تتضمن تحقيقًا شاملاً لنموذج أعمال الشركة ومنتجاتها وإدارتها وتاريخ تشغيلها، من بين أشياء أخرى.
نظرًا لأن رأس المال المغامر يميل إلى استثمار مبالغ أكبر بالدولار في عدد أقل من الشركات، فإن هذا البحث الأساسي مهم للغاية.
يتمتع العديد من المتخصصين في رأس المال الجريء بخبرة سابقة في مجال الاستثمار، غالبًا كمحللين لأبحاث الأسهم؛ البعض الآخر حاصل على درجة الماجستير في إدارة الأعمال (MBA).
يميل المتخصصون في رأس المال الجريء أيضًا إلى التركيز على صناعة معينة. قد يكون صاحب رأس المال الجريء المتخصص في الرعاية الصحية، على سبيل المثال، لديه خبرة سابقة كمحلل صناعة الرعاية الصحية.
بمجرد اكتمال العناية الواجبة، تتعهد الشركة أو المستثمر باستثمار رأس المال مقابل حقوق ملكية في الشركة. يمكن تقديم هذه الأموال دفعة واحدة، ولكن عادةً ما يتم توفير رأس المال على شكل جولات.
بعد ذلك، تلعب الشركة أو المستثمر دورًا نشطًا في الشركة الممولة، حيث تقدم المشورة وتراقب تقدمها قبل الإفراج عن أموال إضافية.
يخرج المستثمر من الشركة بعد فترة من الزمن، عادةً من أربع إلى ست سنوات بعد الاستثمار الأولي، عن طريق الشروع في الاندماج أو الاستحواذ أو الطرح العام الأولي (IPO).
اتجاهات رأس المال الجريء
كان أول تمويل لرأس المال الجريء محاولة لبدء صناعة. تحقيقًا لهذه الغاية، التزم جورج دوريو بفلسفة المشاركة الفعالة في تقدم الشركة الناشئة. قدم التمويل والمشورة والتواصل مع رواد الأعمال.
أدى تعديل قانون SBIC في عام 1958 إلى دخول المزيد من المستثمرين المبتدئين في الأعمال التجارية الصغيرة والشركات الناشئة.
ترافقت الزيادة في مستويات التمويل للصناعة مع زيادة مقابلة في أعداد الشركات الصغيرة الفاشلة. بمرور الوقت، اندمج المشاركون في صناعة رأس المال الجريء حول فلسفة دوريو الأصلية المتمثلة في تقديم المشورة والدعم لأصحاب الأعمال الذين يبنون الأعمال.
نمو وادي السيليكون
نظرًا لقرب الصناعة من وادي السيليكون، فإن الغالبية العظمى من الصفقات تم تمويلها من قبل أصحاب رؤوس الأموال في صناعة التكنولوجيا؛ مثل الإنترنت، والرعاية الصحية، وأجهزة الكمبيوتر والخدمات، والهاتف المحمول والاتصالات.
لكن الصناعات الأخرى استفادت أيضًا من تمويل رأس المال الاستثماري. ومن الأمثلة البارزة، Staples و Starbucks، اللذان تلقيا أموالاً مجازفة.
لم يعد رأس المال الجريء أيضًا حكراً على شركات النخبة. كما دخل المستثمرين المؤسسين والشركات القائمة في المعركة. على سبيل المثال، تمتلك شركات التكنولوجيا العملاقة Google و Intel صناديق استثمار منفصلة للاستثمار في التكنولوجيا الناشئة.
في عام 2019، أعلنت ستاربكس أيضًا عن صندوق استثماري بقيمة 100 مليون دولار للاستثمار في الشركات الغذائية الناشئة.
مع زيادة متوسط أحجام الصفقات ووجود المزيد من اللاعبين المؤسسين في هذا المزيج، نضج رأس المال الجريء بمرور الوقت.
تضم الصناعة الآن مجموعة متنوعة من اللاعبين وأنواع المستثمرين الذين يستثمرون في مراحل مختلفة من تطور الشركة الناشئة، اعتمادًا على شهيتهم للمخاطرة.
أهمية رأس المال الاستثماري
الابتكار وريادة الأعمال هما نواة الاقتصاد الرأسمالي. ومع ذلك، فإن الشركات الجديدة غالبًا ما تكون مشروعات عالية المخاطر وذات تكلفة عالية.
نتيجة لذلك، غالبًا ما يُطلب رأس المال الخارجي لنشر مخاطر الفشل. في مقابل تحمل هذه المخاطر من خلال الاستثمار، يستطيع المستثمرون في الشركات الجديدة الحصول على حقوق الملكية وحقوق التصويت مقابل سنتات على الدولار المحتمل.
لذلك، يتيح رأس المال الجريء للشركات الناشئة الانطلاق ويتيح للمؤسسين تحقيق رؤيتهم.
ما مدى خطورة إجراء استثمار جريء؟
غالبًا ما لا تنجح الشركات الجديدة، وهذا يعني أن المستثمرين الأوائل يمكن أن يخسروا كل الأموال التي يضعونها فيها.
القاعدة العامة هي أنه مقابل كل 10 شركات ناشئة، ستفشل ثلاث أو أربع شركات ناشئة تمامًا.
ثلاثة أو أربعة آخرين إما يخسرون بعض المال أو يعيدون الاستثمار الأصلي، ويؤدي واحد أو اثنان إلى عوائد كبيرة.
ما هي النسبة المئوية للشركة التي يأخذها أصحاب رؤوس الأموال؟
اعتمادًا على مرحلة الشركة، وآفاقها، ومقدار الاستثمار، والعلاقة بين المستثمرين والمؤسسين، تستحوذ رؤوس الأموال المغامرة عادةً على ما بين 25 و 50٪ من ملكية الشركة الجديدة.
ما هو الفرق بين رأس المال الجريء والأسهم الخاصة؟
رأس المال الجريء هو مجموعة فرعية من الأسهم الخاصة. بالإضافة إلى رأس المال الاستثماري، تشمل الأسهم الخاصة أيضًا عمليات الاستحواذ بالرافعة المالية، وتمويل الميزانين، والاكتتابات الخاصة.
كيف يختلف المستثمر الجريء عن المستثمر الملائكي؟
في حين أن كلاهما يوفر المال للشركات الناشئة، فإن أصحاب رأس المال الجريء هم عادةً مستثمرون محترفون يستثمرون في مجموعة واسعة من الشركات الجديدة ويقدمون التوجيه العملي والاستفادة من شبكاتهم المهنية لمساعدة الشركة الجديدة.
من ناحية أخرى، يميل المستثمرون الملائكيين إلى أن يكونوا أفراداً أثرياء يرغبون في الاستثمار في الشركات الجديدة أكثر من مجرد هواية أو مشروع جانبي وقد لا يقدمون نفس إرشادات الخبراء.
يميل المستثمرون المموّلون أيضًا إلى الاستثمار أولاً ثم يتبعهم المستثمرون المغامرون.
المصادر
- The Rise and Fall of Venture Capital
- Report to Congress on the Capital Gains Tax Reductions of 1978
- Dotcom Bubble
- Investing in Disruptive Innovation
- Google Ventures
